3月30日，牧原股份（002714.SZ，2714.HK）AH股双双大跌，其中，A股收盘下落4.36%，本年已累计下落14.53%；H股盘中低见38.18港元，创2月6日港股挂牌以来新低，收盘下落6.04%，收盘价38.88港元相通创港股上市以来最低收盘。

3月27日盘后，牧原股份发布了2025年财报，全年公司结束买卖收入1441.45亿元，同比增长4.49%，归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%。这是公司2023年巨亏42.63亿元、2024年暴增超5倍盈利178.81亿元后，再次出现事迹回落。

分季度来看，2025年第一季度，牧原股份归母净利润44.91亿元，第二季度60.39亿元，第三季度42.49亿元，第四季度仅7.08亿元，四季度盈利大幅收缩，同比下滑达90.43%，进一步累赘了全年盈利推崇。

事迹落在预报中上区间

其果然本年1月中旬，牧原就发布过事迹预报，那时就预报过公司事迹略减。

具体事迹预报数据为：净利润约1，470，000.00万元~1，570，000.00万元。较旧年同期净利润1，788，100.00万元，变化约为-17.79%~-12.20%。

如今负责事迹出炉，不错看到，牧原的这份事迹落在了事迹预报区间的中上位置。

证据这次发布的年报，公司2025年度筹画作为产生的现款流量净额为300.56亿元，现款流充裕、领路。截止2025年年末，公司钞票欠债率为54.15%，较年头下降4.53个百分点，年末欠债总数较年头下降171亿元，逾额完周详年降欠债标的，财务结构愈加健康。

在生猪衍生业务方面，公司坚握高质料、庄重发展，2025年销售商品猪7，798.1万头，通过长远生猪健康处理与坐褥处理，将详细化处理阿谀于每一个坐褥设施，遏抑强化成本处理才智。收货于公司握续的立异研发和处理赋能，2025年全年各项坐褥缱绻稳步提高，6686生猪衍生透彻成本呈现逐季下降态势，全年平均成本降至12元/kg傍边，同比降幅达2元/kg。

在宰杀肉食业务方面，2025年公司宰杀生猪2，866.3万头，同比结束翻倍增长，产能诈欺率达到98.8%。2025年，公司宰杀肉食板块奏凯结束了自竖立以来的初度年度盈利。

猪价低迷无起色

关于事迹的下降，在此前的事迹预报中，牧原也曾阐明过原因：受生猪阛阓行情波动影响，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3%，使得公司合座盈利水平较上年同期有所下滑。

这次发布的年报中，牧原也提到，生猪供应波动是影响生猪价钱的主要要素。由于前期能繁母猪存栏量握续处于较高水平，2025年生猪阛阓供应实足，猪肉产量创历史新高。供给加多导致生猪价钱同比下降。2025年全年生猪价钱呈现“前高后低、轰动下行”的走势，合座波动幅度彰着削弱。分季度看，一季度价钱处于全年高位，行业不时了自2024年下半年以来的盈利气象；二季度供应压力牢固自大，行业处于微利气象；三季度加快下落，行业驱动进入蚀本气象；四季度加快探底，10月中旬为年内低点，年末出现小幅回升。证据农业农村部监测数据，2025年全年活猪均价为14.44元/公斤，同比下降9.2%，全年价钱创2019年来新低。据测算，赌钱娱乐平台全年出栏生猪头均盈利31元，较2024年减少183元。

进入2026年，猪价不时下落走势。据农业农村部监测数据，2026年3月第3周，仔猪26.2元/公斤，环比跌2.6%，同比跌30%；生猪11.05元/公斤，环比跌2.9%，同比跌28%；猪肉22元/公斤，环比跌2.1%，同比跌16.5%。与此同期，猪粮比价已跌至4.40：1，创下2019年以来新低，远远低于5：1的一级预警线，意味着生猪衍生已进入过度下落一级预警区间。

证据公开信息，面前一些城市的销售端，春节后猪肉价钱进一步回落，还是有些商超部分部位的猪肉零卖价跌破10元/公斤的关隘。

照旧证据公开信息，有山东德州的老衍生户暗意称：“饲料的话（成本）基本上在一千块钱傍边，240斤到250斤出栏，然后再加上它的电费、水费、东谈主工房屋用度、猪苗用度，（成本）应该在个1500块钱傍边。按当今的价钱，一头猪蚀本个400块钱傍边吧，最低得300-400之间这一块。”

行业大市如斯，反应在公司端，步入2026年，牧原股份的销售均价与收入端也仍未见好转。本年1月，公司商品猪销售均价为12.57元/公斤，同比下降16.92%，结束销售收入105.66亿元，同比下降11.93%。2月数据进一步承压，销售均价跌至11.59元/公斤，同比降幅扩大至18.72%，单月销售收入64.05亿元，同比下降23.98%。

在3月27日的事迹疏通会上，牧原股份处理层谈及猪价低迷对公司的影响时暗意，公司将通过进一步缩小衍生成本、优化产能布局、提高坐褥遵循等形势打法周期波动。公司同期说起，饲料价钱波动对出栏成本的影响仍需握续温和。

2026年标的出炉

2026年，公司连合行业发展情况、阛阓情况及自己筹画情况，预测全年销售商品猪7，500万头-8，100万头。公司将在业务处理、组织处理层面握续发力，寻求养猪手艺上的立异冲破，结束衍见遵循的进一步提高，同期将深耕作猪育种和品性处理，称心耗尽者需求，通过握续降本和产物价值增益两方面挖掘每一头猪的盈利空间。

在宰杀肉食业务方面，在产能开释、渠谈开荒与运营优化的共同推动下，公司宰杀肉食业务杰出初创期，步入发展的新阶段。2026年，公司宰杀量级预测将保握增长态势，况兼跟着销售渠谈和产物结构的优化，宰杀肉食业务的盈利才智有望进一步增强。

2025年公司平均生猪衍生透彻成本在12元/kg傍边，同比下降2元/kg，结束了年头制定的成本下降标的，主要收货于坐褥、兽医等部门在一线责任所赢得的遵循。公司对生猪衍生透彻成本的进一步下降有信心，在沟通饲料原材料价钱可能会小幅飞腾的情况下，公司2026年景本标的为全年平均成本降至11.5元/kg以下。

在刻下的阛阓环境下，公司会遴荐更为审慎的筹画政策，以现款流安全与握续筹画为第一优先，确保公司在波动行情中领有实足的财务韧性，不会急于鼓吹降欠债责任。公司本年本钱开支预测在100亿傍边。比拟旧年，公司在宰杀端的本钱开支筹画有所提高。公司宰杀肉食业务在旧年结束盈利，刻下也保握细致发展势头。公司会在宰杀肉食业务上加大进入，提高自宰比率，通过对衍生端与宰杀端的联动处理，进行全价值处理，创造价值增益空间。

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