文/刘工昌

奥克斯电气(02580.HK)2026年3月6日盘后发布公告，集团预期2025年收入约300亿元，2024年同时为297.59亿元；2025年净利润为22亿元，2024年同时为29.1亿元，同比减少24.4%。

收入微增，但净利润大降，这是2025奥克斯告诉众东说念主的。它宣称盈利减少乃主要由于原材料价钱继续上升，渠说念库存水平较高以及终局花消需求疲软。这些挑战进一步加重国内竞争，对空调售价变成下行压力，导致集团毛利率下跌。

图源：创业最前哨

其实奥克斯2025的问题远不啻是是净利润下滑，而是其各主要推敲齐出现了问题。

——‌毛利率继续承压‌：空调售价被进一步压缩，毛利率下跌。‌

——‌欠债率高企‌：2024年金钱欠债率达‌84.6%‌，远高于好意思的（62.3%）、格力（59.2%）等同业。

——‌线上市占率高位掉落‌：2024年线上销量市占率跌至‌第五‌，2025年上半年进一步滑落至‌第七‌，被小米、华凌等高性价比品牌罕见。‌

——‌线下险些“失守”‌：2024年线下市占率仅‌0.94%‌，名依次十一，几无存在感极。

——‌缺少“爆品”撑持‌：‌无一款机型进入线上/线下销售额前二十‌，廉价未换来市集招供。‌

——‌专利诉讼屡败‌：模范2025年1月，与格力的‌58告状讼中45起为专利侵权，险些很少取胜。

——‌突击分成掏空利润备受争议‌：2024年9月IPO前，家眷通过分成套现‌37.94亿元‌，相等于两年净利润总额，激发“圈钱”质疑。‌‌

——国外营收主要依靠代工，自主品牌薄弱‌：‌国外ODM占比过高‌：2024年国外收入中，‌ODM代工占37.4%‌，自有品牌（OBM）仅8.5%，难以确立品牌溢价与客户粘性。‌

——‌国外市集风险上升‌：巴西、墨西哥等大地临‌关税壁垒、汇率波动、竞争加重‌，利润空间受侵蚀。

施行上，奥克斯2025年所遭受的，本色是‌“廉价策略失效+时候插足不及+成本操作短视”的笼统遵循。‌低毛利、高欠债、弱品牌、缺中枢技‌术等结构性问题并没受港股上市科罚，反而因分成争议等加重市集疑虑。若无法科罚上述问题‌，2026可能更为顾惜。

财报数据骄横，2022年至2024年，奥克斯电气的营收诀别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，笼统毛利率诀别为21.3%、21.8%、21.0%；归母净利润诀别为14.42亿元、24.87亿元、29.1亿元，净利润率诀别为7.4%、10.0%、9.8%。在2023年小幅冲高后便掉头向下，而进入2025年，上游原材料价钱的继续上升，更是进一步放大了毛利率的下行压力。①

波折港股却上市即破发

奥克斯2016年曾片刻登陆新三板，挂牌一年就退市，随后又在2023年6月完成A股上市指点，却没能称愿，最终讲解说是港股更适当公司发展计谋。

2025年9月2日，奥克斯终于在港股上市，刊行价17.42港元，盘中径直跌破刊行价，收盘16.73港元，市值257亿港元，这标明成本对其似乎根柢不看好。

其雇主郑坚江有三家上市公司在手，除了奥克斯，还有三星医疗和奥克斯国际，这在中国度电圈可以说是较为苦楚的。

奥克斯营收中，家用空归拢中央空调为主，2025年公司营收297.59亿元，净利润29.1亿元，销量年复合增长30%，全球空调市集份额7.1%，中国各人市集家用空调第一，市集孝敬25.7%。

数据似乎可以，可毛利率唯有21%，与同时格力29.43%、海尔27.8%、好意思的26.42%出入不小。

奥克斯一直被“廉价策略”标签牢牢绑住，利润空间被压缩得很薄，这亦然为什么它在成本市集一直没能获取溢价。②

同比2024年，奥克斯空调2025年利润大幅下滑主要有四大原因。领先是原材料价钱暴涨使得成本端继续承压；其次是线上失速与价钱战失效，再次是单一靠家用空调撑持，子品牌未能破局，临了是研发垫底与质地危机，在合座市集萎缩下与头部结伙趋势彰着，“以价换量”策略濒临严重挑战。

咱们先看原材料上升，铜价全年上升34.3%‌，单台1.5P空调铜材成本加多约120–240元，而铜占空调总成本约30%，径直推高制变成本。制冷剂R32与R410A价钱诀别暴涨61.9%与40.6%‌，每台空调冷媒成本加多超30元。时候上奥克斯未能通过期候替代（如“铝代铜”），边界上也不行议价有用对冲，导致‌笼统毛利率显赫下滑‌，成为利润下滑的紧要驱动成分。

再看线上失速与价钱战失效。2024年奥克斯中国空调线上市占率为7.35%（行业第五），2025年上半年‌骤降至6.55%‌，名次跌至第七。行业均价下探，2200元以下廉价段销售份额升至35.2%，这使得奥克斯的“性价比”策略‌失去旯旮上风。

再看其产物，单一靠家用空调撑持，子品牌未能破局。其家用空调孝敬90%以上收入‌，2025年上半年达179.15亿元，占总营收89.2%，这使得其对空调依赖度搞，抗风险才气薄弱。其主打千元级市集子品牌“华蒜”2025年上半年营收仅5.03亿元，‌同比骤降近40%‌，未能链接廉价市集增量。至于其“AUFIT”等年青化品牌形同虚设‌，缺少竞争力。

临了是研发和质地问题，2025年上半年，公司销售及营销开支、行政开支、研发开支诀别为8.07亿元、5.42亿元、3.12亿元，研发开支在三项中枢用度中边界垫底，仅为同时销售用度的38.6%。从研发插足强度来看，2025年上半年奥克斯电气的研发用度率仅为1.55%，而同时白电行业头部企业格力电器、好意思的集团的研发用度率诀别达到4.01%、3.47%，差距十分显赫。③

黑猫投诉平台累计超2300条对于奥克斯的投诉，波及‌故障频发、客服缺失、遐想颓势‌等，产物性量口碑继续受损。

2025年国内家用空调收入增速放缓‌，2025年上半年同比增长仅5.8%，其中中央空调市集容量‌同比下滑17.1%‌，家装零卖端跌幅达20%，骄横基本盘增长乏力。另外新址请托量暴减径直冲击需求，空调市集进入“存量博弈”阶段，‌好意思的、格力、海尔三巨头市占率继续攀升‌，奥克斯生计环境愈加恶劣。

在严峻市集环境下，奥克斯“以价换量”策略濒临严重挑战。线上份额滑落，廉价策略失灵。2024年线上市占率7.35%（行业第五），2025年上半年跌至‌6.55%‌，名次下滑至第七。2025年线上2100元以下机型销量占比超50%，奥克斯价钱上风不再彰着，花消者转向性价比更高的小米、华凌等新势力。‌

2025年中国空调在“低增长、高内卷”存量竞争下分化加重‌，头部企业上风彰着，而奥克斯因‌缺少时候、渠说念弱、品牌老化‌，成为竞争中最脆弱的一环。

与格力8年打了78场讼事

格力和奥克斯的专利之争可追忆到2015年。据不统统统计，在2016年到2018年时间，格力屡次告状奥克斯，格力胜诉的次数高达12次以上。但董明珠此举也遭到了好多东说念主的斥责，斥责董明珠滥用专利。因为在白色家电市集上，其实并莫得那么多可用的专利。

奥克斯对此的应付是，挖你的东说念主，和你打讼事。格力一位里面责任主说念主员也披露，奥克斯近些年来通过多种方式从格力大边界挖东说念主，以至径直花重金把格力持重专利名堂部告状的东说念主给挖过来了。

格力的职工在被好意思的和奥克斯挖走之后，立即驱动告状格力，而且告状得手率相等高。传闻上述被挖来的东说念主把格力此前用在奥克斯身上的技能，径直还给了格力。2017年时，这位新上任的名堂部持重东说念主驱动率领奥克斯反击格力。奥克斯此时把目力对上了被董明珠称之为划期间产物的划期间空调。随后，奥克斯以格力侵略公司的专利权将格力告状到宁波中级法院。

针对这起告状案件，宁波市中级法院给出的判决为：格力除住手坐蓐、销售画期间空调外，对已有库存立即进行沿途糟跶，而且格力还需要抵偿给奥克斯1000万元。因为格力这款产物的销量和施行所宣传的严重不符，波及到时弊宣传销量。

而2022年1月份格力要求抵偿给奥克斯的1.7亿元，亦然这位名堂部持重东说念主所计议的。④

最妙手民法院常识产权法庭于2023年12月7日、8日就该系列案件作出二审终审判决：判定奥克斯购买的专利不适当授权条目，应予无效；裁定烧毁宁波中院、杭州中院联系判决，驳回奥克斯的告状。

但总起来说，奥克斯与格力的诉讼输多胜少。据统计，自2017年模范2023年4月，格力共27次告状奥克斯专利侵权，澳门在线(赌钱)娱乐网且均胜诉。

格力与奥克斯的矛盾追忆起来有四个方面，领先是专利，其次是东说念主才挖角，再次是“举报门”和市集模式的径直冲突。‌

在‌专利诉讼方面，两边围绕“压缩机”等中枢专利伸开多轮法律攻防。2018年，奥克斯购入东芝压缩机专利后，反诉格力侵权，2021–2022年宁波、杭州法院一审判决格力抵偿奥克斯规划超‌2.2亿元‌；而格力此前亦曾因奥克斯侵略其实用新式专利，于2017年胜诉获赔‌4000万元‌，专利拉锯战拉锯不啻。

在东说念主才挖角方面，自2010年起，奥克斯被指系统性挖角格力研发、质检主干超300东说念主，董明珠屡次公开斥责其“偷时候、挖东说念主、换名换姓”。此活动被格力视为对自主变嫌体系的根人性遏止。

2019年6月，格力实名举报奥克斯8款空调能效虚标，国度市集监管总局介入探望，最终奥克斯被宁波市集监管局处以‌顶格罚金10万元‌。两边在酬酢媒体伸开热烈交锋，格力发布检测敷陈，奥克斯则称“不正派竞争”，事件升级为行业级信任危机。

在‌市集模式上，格力宝石“高端+直营+中枢科技”阶梯，奥克斯则以‌高性价比+线上渠说念‌快速霸占市集，2019年一季度奥克斯线上销量增长56%，格力下跌11.6%，径直冲击格力价钱与份额双防地。格力对奥克斯的穷追猛打，中枢原因在于奥克斯的贸易模式和市集策略，精确地踩中了格力最致命的两个命门：时候护城河和渠说念人命线。

格力赖以生计的根基是“掌执中枢科技”，而董明珠本东说念主对时候变嫌和常识产权保护极为敬重。两边的积怨最早可追忆到2013年前后，其时格力斥责奥克斯大边界“挖角”其研发东说念主员。最具代表性的东说念主物是古汤汤，他曾是格力的研发东说念主员，后在2013-2014年间跳槽至奥克斯，并赶快成为奥克斯家电集团的副总裁。董明珠曾公开痛斥奥克斯“天天挖东说念主、挖专利”“偷咱们的时候”。这种“挖东说念主带时候”的模式，径直激发了后续绵延多年的专利大战。

用我方产能为他东说念主作念嫁衣

淌若说专利战是“好看”，那么市集争夺便是“里子”。格力持久依赖线下庞杂的经销商体系，层层分销导致成本较高。而奥克斯则独辟门道，早期通过电商渠说念和“网批”模式（去掉代理商，径直向终局零卖商供货），以极高的性价比赶快霸占市集。

2018年前后，奥克斯线上份额一度接近三成，力压格力、好意思的成为线上第一。这对于一直以大哥自居的格力来说，是难以罗致的。更关节的是，奥克斯的崛起并非苟简的份额此消彼长，而是对系数行业订价权和利润模式的挑战。当格力宝石“高品性、高订价”时，奥克斯用价钱战把市集的水搅浑，迫使格力不得不放下身体应付，这直战争动了格力的中枢贸易利益。

董明珠强势、直露、好斗的个东说念主作风，使得格力的每一次商战齐带有浓烈的个东说念主颜色。她屡次在公开状态点名品评奥克斯是“专利流氓”，以至在2019年通过酬酢媒体实名举报奥克斯空调能效不对格，激发山地风云。这种将竞争上升至说念德和法律层面的公开化处理，使得两边的矛盾不再是背地里的诉讼，而是变成了一场你死我活的公论争。

2025年奥克斯在港股得手上市，似乎已解脱了格力的纠缠，完成了它该有的梦念念，但2025财报骄横，其净利润大幅下滑高出20%。至于奥克斯2025净利润骤降超20%的原因，公司官方给出的原因是原材料价钱上升、渠说念库存高企、终局需求疲软导致毛利率下跌。但这仅仅上层，更深层的原因有三个：

在价钱战配景下，奥克斯的立身之本是高性价比，主销价钱段结伙在2000-2500元，但2025年这个价钱区间成了最惨烈的修罗场。好意思的用子品牌“华蒜”正面应战，小米推出“千元机”，将价钱战推向极致。2025年上半年，线上2200元以下空调销额份额训诫至35.2%。这意味着，奥克斯在我方的主场被敌手用相同的性价比刀兵打得节节后退。

图源：奥克斯空调官微

模式上，为了保份额、拓国外，奥克斯大幅依赖ODM（贴牌）模式。2025年上半年，ODM收入占总营收的44.1%。这种模式天然能冲销量，但利润极薄。奥克斯的合座毛利率从2024年同时的21.1%降至19.5%。更危机的是，它正在用我方的产能为别东说念主作念嫁衣，天然供养了工场，却稀释了品牌价值。

研发上，2025年上半年，奥克斯研发开支仅为3.12亿元，其用度率仅为1.55%，而同时格力为4.01%，好意思的为3.47%。而在在销售及营销开支上，奥克斯的8.07亿元远高于研发开支，其产物性量问题在黑猫平台上积存了超2000条投诉。当一个靠性价比起家的品牌，驱动因为品控问题被花消者诟病，且研发插足不实时，它的护城河其实也曾干涸了。

奥克斯还剩若干空间？

目下国内空调市集好意思的格力限制基本面，小米赶快崛起，也曾是既成事实。

第一梯队是好意思的、格力，2024年，好意思的和格力规划占据中国分式样空调市集68%的收入和惊东说念主的91%的行业利润。这是真确的“利润池”。

在奥克斯方位的第二梯队里，小米正在崛起，奥克斯正不才滑。数据骄横，2025年7月，小米线上销量份额已达16.71%，初次罕见格力的15.22%；而奥克斯合座市集份额为8.8%，较2024年同时的10.1%下滑1.3个百分点，同比下滑12.9%。线上份额也从上年同时的约8%降至7%控制。

论断很泼辣：奥克斯也曾从过去的“挑战者”，变成了被小米越过身位的“守门员”。它当今的位置，是第二梯队的末尾，前边是小米，背面是海尔。它的空间正在被落魄挤压：上头是好意思的格力通过华凌、Leader等子品牌的价钱下探，底下是小米用生态和流量上风的精确截胡。

那么，奥克斯的“绝地求生”该怎样作念？

联接它2026年头的最新作为，奥克斯驱动了一场“刮骨疗毒”式的自救。这套组合拳能否奏效，取决于它能否在三个维度上终了冲破：领先是计谋转型，要从“价钱屠户”转动为“作事标杆”；其次是时候“补课”，填平研发边界；再次是需要在出海“作念品牌”和在国内“打游击”上作念出采用。

2026年1月，奥克斯晓喻了一项果敢的政策：家用空调全系整机10年免费包修，以及365天只换不修。这是用作事答应来对冲花消者对其品控的担忧，试图将竞争维度从"廉价"拉向"相信"。淌若扩充到位，这可能是它重建品牌信任的惟一契机。

时候补课上，奥克斯提议2026年要终了“智能计谋”的落地，从单纯的冷暖器具向“全屋空气定制”升级。它与松下结伙研发压缩机，试图在中枢部件上冲破。但1.55%的研发插足，要追逐敌手4%的水平，无异于“小马拉大车”，它必须用上市召募的资金，真金白银地砸向研发，而不是陆续重营销轻时候，不然所谓的智能计谋只然则营销噱头。

在旅途抉择上，奥克斯上市募资约40亿港元，其中明确将大边界投向国外，谈判在中东、好意思洲等地建造坐蓐基地和销售公司。

从契机上看，国外市集，尤其是东南亚、中东、南好意思，对高性价比空调仍有巨大需求。奥克斯2025年上半年在亚洲（除中国外）营收增长34.5%，欧洲增长27.8%。这讲解ODM模式在国外依然能打。

奥克斯必须念念明晰，是陆续在国内红海里与小米、华凌拼刺刀，如故计谋性减弱国内阵线，将资源结伙于国外自有品牌（OBM）的冲破。淌若它能在国外某个区域市集确立起“中国高性价比品牌”的心智，或者能走出一条不同于好意思的格力的路。

奥克斯的窘境，其实是中国制造业中等边界的典型悲催：进取，莫得格力好意思的的时候厚度和品牌溢价；向下，莫得小米的生态成本和流量玩法；向左，ODM模式侵蚀利润；向右，自建品牌插足巨大且凯旋慢。

奥克斯当今的处境很危机，它手里的筹码少，而牌桌上的敌手却更凶悍了。2026年的“10年包修”和“智能计谋”，是它试图改变牌型的临了筹码。是触底反弹，如故被进一步挤出牌桌，就看这一两年的扩充力了。

[援用]

①（奥克斯电气2025年净利润下跌，产物常常被曝出质地问题第一家电网 2026-03-09）

②(奥克斯上市首日破发，十年恩仇格力难释，市集状貌再生变动何事秋风悲画扇2025-09-04)

③（净利预降24.4%！奥克斯电气上市首份年报亮红灯，毛利率连滑重复质地问题缠身百科参考网2026-03-08新加坡)

④（被奥克斯反杀的格力赌钱娱乐，才是内鬼永远的家！为什么这么说？Co说财经2022-03-23）

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